Leonardo Assad Aoun comentou em: 30/11/2025 03:53

OFERTA CONTINUA RESTRITA – ATÉ QUANDO? - POR MARCELO FRAGA MOREIRA

OFERTA CONTINUA RESTRITA – ATÉ QUANDO?

O vencimento julho-26 encerrou @ 349,55 centavos de dólar por libra-peso. Mesmo com a semana reduzida em função do feriado nos Estados Unidos do “Thanksgiving” NY voltou a subir 1.200 pontos. Vencimento julho-25: fechamento anterior / mínima / máxima / fechamento atual respectivamente 337,60 / 336,80 / 353,55 / 349,55 centavos de dólar por libra-peso. O R$ voltou a oscilar entre os 5.33-5.40 e encerrou novamente nas máximas @ 5.3346 R$/US$.

Em Londres o vencimento julho-26 também chegou a subir +6,85% e encerrou a semana com uma alta de 5% em função das novas chuvas intensas que não param de castigar o país. O vencimento julho-26 encerrou @ 4.228 US$/tonelada (253,63 US$/saca = 1.351 R$/saca). Para os próximos dias uma nova tempestade tropical “KOTO” estará trazendo mais chuvas na região. Mesmo com muitas notícias “catastróficas” vindas do Vietnam as cotações em Londres não “explodiram”. Então, vamos seguir monitorando para ver como o mercado abrirá na próxima segunda-feira.

O mercado interno continua firme com os produtores vendendo o mínimo necessário para pagar as contas. E muitos agora deverão aguardar a virada do ano para realizar novas vendas e administrar os balanços e “jogar o lucro/resultado” para o ano que vem – evitando assim incidência do imposto de renda nos seus livros.

Praticamente o “ano acabou”. Agora as tradings/cooperativas que precisarem originar para embarque imediato e para janeiro-fevereiro-26 terão que atrair o produtor oferecendo melhores preços. O mercado spot para o café arábica peneira 17/18 segue negociando nos 2.300-2.400 R$/saca e o café robusta entre 1.320-1.380 R$/saca.

Nos primeiros 5 meses da safra 25/26 (considerando que o Brasil terá exportado no mês de novembro-25 aproximadamente 3,50 milhões de sacas e mantendo o consumo interno mensal em 1,80 milhões de sacas), o mercado já consumiu 26,25 milhões de sacas. O grande X da questão, do balanço da oferta x demanda brasileira continua sendo o estoque de passagem da safra 24/25 para a safra 25/26 e a produção. Considerando então o estoque de passagem em 5 milhões de sacas e a produção “nem lá nem cá”, em 60 milhões de sacas, e um estoque de passagem da safra 25/26 para a safra 26/27 também em 5 milhões de sacas, então para os próximos 7 meses o mercado internacional poderá contar com o Brasil com apenas 33,75 milhões de sacas ou apenas 4,82 milhões de sacas/mês! Considerando então que o Brasil está consumindo 1,80 milhões de sacas/mês o mercado internacional terá acesso a apenas 3,02 milhões de sacas/mês durante os próximos 7 meses! No mesmo período nas safras 23/24 e 24/25 o Brasil exportou respectivamente 4,07 milhões de sacas/mês e 3,33 milhões de sacas/mês.

Apenas nos primeiros 5 meses da safra 25/26 o Brasil já deixou de exportar aproximadamente -5,00 milhões de sacas em comparação ao mesmo período da safra anterior 24/25.

Qual o motivo? Safra realmente menor que o mercado esperava e em linha com a Conab* (55,70 milhões de sacas)? Ou produtor represando a venda aguardando por preços mais altos?

Os Estados Unidos estão voltando ao mercado e, novamente a União Europeia decidiu prorrogar a tarifa disfarçada contra o produtor mais eficiente do mundo – através da lei “antidesmatamento” - apenas a partir de 01 de janeiro de 2.027. Desta forma, nos próximos 2-4 meses as exportações brasileiras deverão continuar equilibradas – ao redor dos 3,00 milhões de sacas/mês durante os próximos 7 meses.

Importante o produtor ficar atento pois, como aconteceu no início da safra 25/26, o mercado, na expectativa da safra ser “abundante” fez o mercado derreter! Lembrando que o café conilon saiu dos 2.000 R$/saca e chegou a negociar abaixo dos 1.000 R$/saca e o café arábica saiu dos 2.900 R$/saca e chegou a negociar abaixo dos 2.000 R$/saca!

Cuidado e atenção pois, se ocorrer o “efeito manada” e todos decidirem vender o saldo do estoque que estão carregando de uma vez, os preços poderão realizar novamente.

A próxima safra 26/27 já está no radar do mercado e as projeções continuam entre 70-75 milhões de sacas. Confirmando essa produção os preços também poderão estabilizar nos patamares atuais. Creio que para NY voltar a subir acima dos 400/450 centavos de dólar por libra-peso e Londres novamente acima dos 5.000 US$/saca o gatilho será apenas com base em algum efeito climático. Com o custo do dinheiro elevado e o mercado “invertido” o consumidor final deverá continuar comprando “da mão para a boca” aguardando a entrada da próxima safra 26/27.

O clima no Brasil segue favorável e, apesar de alguns problemas pontuais com temperaturas elevadas e stress hídrico em algumas regiões, o pegamento e o desenvolvimento das lavouras estão dentro o esperado. Por enquanto a próxima safra brasileira 26/27 deverá ser mesmo superior a safra 25/26 podendo ultrapassar 70 milhões de sacas. Rodando pelo interior do Brasil é nítido notar a expansão em novas áreas. Então, com certeza, daqui 2-3 anos o Brasil tem tudo para superar a produção em +80 milhões de sacas e inclusive superarando o Vietnam na produção do conilon.

No curto prazo o julho-26 em NY encontra suportes nos 344 e 302 centavos de dólar por libra-peso e resistência apenas nos 368 centavos de dólar por libra-peso.

Em Londres o julho-26 encontra suporte nos 4.250 e 4.020 US$/tonelada. Perdendo os 4.000 US$/tonelada próximo objetivo apenas “lá embaixo” nos 3.300 US$/tonelada (198 US$/saca = 1.050 R$/saca). E resistência @ 4.530 US$/saca.

Produtor, como sempre proteja-se!

O mercado continua oferecendo ao produtor ótimas oportunidades para as operações de hedge para os próximos 2-3 anos!

Boa semana a todos!

Marcelo Fraga Moreira*

*Marcelo Fraga Moreira é um profissional há mais de 33 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.

** “Call” = opção de Compra

** “Put” = opção de Venda

** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício  mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício  mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;

** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística

 ** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil

** “SECEX” = Secretaria comércio exterior

** “CNC” = Conselho Nacional do Café

** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos

** “FNC” = Federação Nacional dos Cafeicultores da Colômbia

** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*

** “OIC” = Organização Internacional do Café

** “GCA” = Green Coffee Association

** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café

** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil

** “NDF” = (Non-Deliverable Forward), um contrato a termo de moeda com liquidação financeira, com vencimento para aquele mês

** “Pib” = Produto Interno Bruto

** “FED” = Banco Central Americano

** “NOAA” = Departamento Nacional da Atmosfera e Oceanos dos Estados Unidos

** “EUROSTAT”  = Serviço de Estatística da União Europeia responsável pela publicação de estatísticas e indicadores de elevada qualidade a nível europeu que permite a comparação entre países e regiões

** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo

** “FOMO” = É caracterizada pela necessidade constante que uma pessoa tem de saber o que outras estão fazendo. FOMO, sigla que vem da expressão em inglês “fear of missing out”, que traduzida para o português significa “medo de ficar de fora”.

o investidor fica com receio em perder uma oportunidade no mercado e sai “comprando ou vendendo” para não ficar de fora da “oportunidade” divulgada na mídia (FOMO = Free of missing out A Organização dos Países Exportadores de Petróleo

** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé

** “Coccamig” = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais

** “PIB” = Produto interno Bruto de um país

** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros

** “BASIS” = O basis é a disparidade de preço causada pela diferença geográfica entre os pontos de entrega da commodity. Ele é calculado subtraindo o valor da commodity no mercado físico em determinada praça, pelo preço do mesmo produto no mercado futuro.

** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:

Antever os níveis de preço de um ativo

Antecipar topos e fundos de preço no gráfico

Mostrar a intensidade de valorização ou desvalorização de um ativo

Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.

Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, day trade ou swing trade.

O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas” no gráfico de candlestick.

** “PMI” = A sigla PMI significa, em inglês, Purchasing Manager’s Index e é um indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais realizadas por uma empresa privada.

Assim, o PMI também é conhecido como Índice de Gerentes de Compra e seu principal objetivo é fornecer informações sobre a temperatura de alguns setores da economia e orientar os diversos profissionais do mercado.

** Vicofa: Associação do Café e Cacau do Vietnam

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